券商表示，製藥業上半年表現疲弱，隨著國內需求的保持，復甦將在晚些時候出現 — 查看股票精選
印度製藥業即將進入分屏的 2026 年，券商評論指出，這一年的特點是監管過剩、高利潤獨家經營權受到侵蝕，以及國內需求和新產品上市推動下半年的強勁發展。傑富瑞將 2026 年描述為製藥業的“兩半故事”。預計上半年將受到抑制，特別是對於利用來那度胺仿製藥機會的高利潤公司來說，競爭將從 2 月份開始加劇。 Dr. Reddy’s 被視為受影響最大，其次是 Zydus 和 Cipla，而 Sun Pharma 由於對此類產品的依賴程度較低，因此受影響最小。然而，傑富瑞預計，這些公司下半年的盈利將恢復兩位數增長，而美國的價格侵蝕將保持在中個位數範圍內。雖然美國特定盈利降溫，但國內製藥公司預計將保持穩定。市場增長預計將達到高個位數，在銷量疲弱的情況下主要由價格主導。一個重大的波動因素在於印度即將於 3 月至 4 月推出 GLP-1（索馬魯肽），這可能會引發激烈的競爭行動。隨著 Mankind 成為 Jefferies 首選的國內選擇，整合可能會繼續下去。在 2026-28 財年，Jefferies 預計該行業的收入將實現兩位數增長，以 Biocon (14%) 為首，並受到即將推出的產品的推動。 Ajanta Pharma 和 Mankind 預計將增長 12%，而 Sun Pharma、Torrent、JB Pharma 和 Emcure 預計將增長 11% 左右。 Zydus 和 Alkem 的複合年增長率預計為 10%，而在美國失去高利潤獨家經營權的品牌——Cipla 為 8.5%，Lupin 和 Dr. Reddy 約為 6%——預計將實現中高個位數增長。該行業的一個主要不確定因素是美國針對藥品關稅的 232 條款調查的結果，預計將在第一季度做出決定。與盈利敘述並行的是監管收緊的明確主題。摩根士丹利強調了一系列針對大型公司的美國 FDA 483 表格觀察結果，增加了一層合規風險。 Cipla 的合作夥伴 Pharmathen International 在其希臘羅多皮無菌工廠收到了 9 項觀察結果，其中 FDA 標記了系統性 cGMP 問題，包括無菌流程和環境控制的不足以及數據完整性缺陷。在繼續運營的同時，摩根士丹利警告稱，西普拉的蘭瑞肽在美國的特許經營權可能受到影響，並維持減持立場。 Sun Pharma 的 Baska 無菌工廠也收到了 483 表格，其中三項觀察結果現已被歸類為 OAI。雖然圍繞注射劑的監管風險上升，但 Sun 公司從美國仿製藥的戰略轉變——目前佔收入的比例從 2014 財年的 60% 降至 14%——預計將緩解這一打擊。摩根士丹利仍維持增持，理由是其重點轉向專業和創新產品，並將基本情況價格目標定為 2,026 盧比。與此同時，Dr. Reddy’s 在其 Srikakulam 工廠收到了五項觀察結果，主要圍繞質量體系、驗證和 OOS 調查，而不是無菌操作。該券商稱風險可控，但補救工作仍在進行中。即使 GLP-1 在加拿大獲得批准和潛在的生物仿製藥（Denosumab、Abatacept）上市等催化劑仍在醞釀之中，地諾單抗的完整回复函可能會將批准時間推遲 3-6 個月。
已发布: 2026-01-08 03:37:00
