輝瑞不尋常的期權活動：交易員正在採取的兩種策略
昨天，輝瑞公司 (PFE) 交付了你很少看到的東西：其 3 月 20 日的 29 美元看跌期權當天異常期權活動最高，成交量/持倉量 (Vol/OI) 比率為 210.16，比排名第二的 Alphabet (GOOG) 期權高出 35%。輝瑞是多頭最沮喪的股票之一。曾幾何時，由於 COVID-19，人們開始印鈔。現在，它無法突破 20 美元。自 2021 年曆史高點 61.71 美元以來，其股價已下跌 59%。對於那些沒有 PFE 的人來說，很難證明投資的合理性。這就是期權發揮作用的地方。正如我所說，3 月 20 日的 29 美元看跌期權的成交量/持倉量比率為 210.16，代表成交量為 30,263 份，未平倉合約為 144 份。有人願意在 1,440 億美元的市值上下大注。當我在討論不尋常的期權活動時考慮該寫什麼時，我很少選擇成交量/持股比例最高的股票。這似乎太明顯了。然而，在這種情況下，我立即想到了兩種選擇策略。原因如下。祝你周末愉快。去印第安納吧！除了 3 月 20 日 29 美元的看跌期權外，輝瑞昨天還有另外兩個異常活躍的期權。雖然另外兩個股票的成交量/持倉量比率屬於異常活躍，但我無法忽視 3 月 20 日看跌期權成交量的躍升。您會注意到 29 美元的看漲期權具有相同的到期日和相似的交易量。這兩個選項是多頭跨式期權的基礎，我將對此進行討論。與此同時，讓我們考慮一下輝瑞的期權歷史。其 30 天平均期權成交量為 142,695 份。昨天，這一數字是該數字的1.39倍，也是12月17日以來的最高成交量。不過，它還沒有接近過去三個月的最高成交量，即890,898，是周四的六倍多。由於預計將於 2 月 3 日發布財報，因此現在增加銷量可能還為時過早。該公司在 11 月 4 日公佈 2025 年第三季度業績後的第二個交易日日成交量為 890,898 份，財報發布當天期權成交量為 376,442 份。 12月16日，開盤前，輝瑞重申了2025年指引，並提供了適度的2026年指引，調整後每股收益中值為2.90美元，低於2025年的3.08美元。消息傳出後，該股連續兩天下跌，隨後主要在25美元至25.50美元之間的窄幅區間內交易。故事繼續 我們坐在這裡。如前所述，3 月 20 日 29 美元的看跌期權和看漲期權是多頭跨式期權的兩個組成部分。該策略假設波動性增加並且股票在任一方向上大幅波動。您同時做多看漲期權和看跌期權。如果到期時股價高於上行盈虧平衡點或下行盈虧平衡點，您就成功了。在本例中，淨借方為 4.38 美元，上行盈虧平衡點和下行盈虧平衡點分別為 33.38 美元和 24.62 美元。 28 美元多頭跨式期權如下所示： 正如您所看到的，到期時股價將高於 31.58 美元或低於 24.42 美元的可能性為 38.1%。 29 美元多頭跨式期權的盈利概率約為 37%。那不太好。然而，71 天的 DTE（到期日）對您有利。通常，您會尋找 30 至 45 天之間的 DTE，為您提供足夠的時間在任一方向上發生變動，但又不會太多，以免期權價值加速下跌。現在，人們可能會想，“如果我看漲，為什麼不直接買入看漲期權而忘記看跌期權呢？”因為，考慮到 6.96% 的預期波動，下行盈虧平衡比上行盈虧平衡更有可能實現。讓我們假設 1.76 美元的預期走勢成為現實。到期時的股價為 27.05 美元。這遠低於看漲期權的 31.58 美元盈虧平衡點。它會過期毫無價值。下行方面，股價將為 23.53 美元，比下行盈虧平衡點 24.42 美元低 3.6%，利潤為 89 美元。根據 29 美元的行使價，利潤將為 109 美元，或年化回報率為 128.0%（109 美元/438 美元淨借方 * 365 / 71）。不錯。兩種策略中的第二種是牛市看跌期權價差，它是看漲的，並預計股價會走高。它涉及賣出一份看跌期權（在本例中為 29 美元的看跌期權）並以較低的執行價格 26 美元買入一份看跌期權。您通過賣出看跌期權獲得 390 美元的溢價收入，並被買入看漲期權的 156 美元成本所抵消。淨信用額為 234 美元，因此您在此賭注中最多可能損失 66 美元（29 美元空頭看跌期權執行價格 – 26 美元多頭看跌期權執行價格 * 100 + 234 美元淨信用額）。因此，風險回報比為 0.28 比 1，這意味著您花費 28 美元就有可能賺取 100 美元。如果到期時股價高於 29 美元，您將實現最大利潤 234 美元。回報率為 354.55%（年化回報率為 1,848.73%）。你可能會想：“是的，但成功的機會大約是三分之一。”真的。然而，您的盈虧平衡點 26.66 美元僅比 25.43 美元的股價高 4.84%，預計雙向變動 6.96%。如果到期時股價高於 26.66 美元但低於 29 美元，您仍然可以賺錢。在這兩種期權策略中，牛市看跌期權價差更適合厭惡風險的投資者。截至發布之日，威爾·阿什沃思 (Will Ashworth) 並未（直接或間接）持有本文提及的任何證券。本文中的所有信息和數據僅供參考。本文最初發表於 Barchart.com
已发布: 2026-01-09 18:30:00
