投資者提醒：更多數據，更好的回報？阿斯瓦斯·達莫達蘭 (Aswath Damodaran) 參加比賽
隨著人工智能推動全球市場數據爆炸式增長，著名估值專家阿斯瓦斯·達莫達蘭 (Aswath Damodaran) 提醒投資者，擁有更多數據並不一定能帶來更好的決策。紐約大學金融學教授、世界上最具影響力的估值專家之一阿斯瓦斯·達莫達蘭 (Aswath Damodaran) 在最新的 2026 年年度數據更新中認為，市場充斥著數據，使得區分有意義的信號和噪音變得更加困難。雖然數據仍然是應對不確定性的重要幫助，但他警告說錯誤的精確性、偏見和日益增長的過度自信正在扭曲投資決策，尤其是在投資者感覺自己比以往任何時候都更了解情況的時候。達莫達蘭的數據更新（這是他自 20 世紀 90 年代初以來一直進行的一項工作）匯集了全球 48,000 多家上市公司的公開財務和市場數據。 1994 年最初只是一個普通的數據集，現已發展成為使用最廣泛的全球估值資源之一，涵蓋行業平均水平、股票風險溢價、違約利差、利潤、回報以及跨地區和行業的估值倍數。今年發布的中心主題不是規模，而是限制。達莫達蘭表示：“將數字與不確定性聯繫起來可以讓人感到安慰，但它也會讓投資者將估計視為事實。” 現場活動達莫達蘭舉了一個股票風險溢價的例子，其中長期平均值掩蓋了對估值結果產生重大影響的寬誤差帶。他認為，過於依賴點估計而忽視了不確定性。然而，更新中反復出現的擔憂既是有意識的，也是無意識的。他還挑戰了學術或定量分析本質上客觀的假設，指出激勵措施塑造了市場、研究和政策的行為。 “數據選擇本身就可以反映偏見，無論是通過精心挑選的指標，還是依賴可能不再成立的熟悉的歷史模式。”他特別批評他所謂的“惰性均值回歸”——即估值倍數或市場行為將不可避免地恢復到歷史規範的信念。雖然這些假設通常有效，但在結構性轉變期間它們可能會急劇失敗，導致投資者對快速變化的行業或地區的風險進行錯誤定價。這一更新還抵制了分析師將責任外包給數據的日益增長的趨勢。達莫達蘭認為，“數據做到了這一點”並不是忽視判斷、背景或責任的建議的藉口。數字並不能免除分析師對其結論的所有權。從市場角度來看，這些數據描繪了 2025 年全球前景好壞參半的情況。全球股市市值增加 26.3 萬億美元，全年上漲 21.46%。美國繼續以近 70 萬億美元的市值佔據主導地位，但其在全球市場中的份額略有下滑。以美元計算，中國成為表現最佳的主要地區，而印度則小幅上漲。他寫道：“科技仍然是全球最大的行業，佔市值的近22%，其次是金融服務和工業。然而，各行業的表現差異巨大，凸顯了達莫達蘭的論點，即廣泛的平均水平往往掩蓋了表面之下的關鍵差異。”展望未來，達莫達蘭認為人工智能既是一種威脅，也是一種清算。他承認，人工智能在機械數據處理方面已經可以超越人類，包括他傳統上自己完成的任務。隨著時間的推移，他預計人工智能將接管他自己的大部分數據編譯工作。這對投資者和數據驅動型企業的影響是，競爭優勢不會僅僅來自於數據的獲取。它將來自解釋、判斷，以及將數字與無法輕易自動化的品質相結合的能力。 （免責聲明：專家給出的推薦、建議、觀點和意見僅代表他們自己，不代表經濟時報的觀點）
已发布: 2026-01-11 06:01:00
