特朗普的策略下市場保持平靜，但長期風險巨大尼爾斯·普拉特利
這就是最近財政大臣的運氣。您安排在證券交易所開盤，慶祝倫敦金融城的“新黃金時代”，並欣賞富時 100 指數突破 10,000 點的景象，結果會發生什麼？你必須跳到總理關於格陵蘭島的聲明。在這種情況下，雷切爾·里夫斯不必擔心監督股價糟糕的一天的糟糕景象。唐納德·特朗普週末威脅對包括英國在內的八個歐洲國家徵收關稅，但這並沒有引起倫敦股市的爆炸。 Footsie收盤下跌0.4%，這並未出現在世界末日雷達上，儘管歐洲股市表現更糟。甚至有人以 77 億英鎊的高價收購了保險公司 Beazley。為什麼相對平靜呢？好吧，市場已經學會忍受特朗普的關稅冒險。他們知道，引人注目的最初威脅並不總能轉化為行動，至少不會在廣告層面上如此。事後看來，特朗普去年 4 月的“解放日”確實震撼了市場，創造了多年來最好的買入機會之一，而 2025 年整體上對幾乎所有地方的股市來說都是豐收年。智囊機構凱投宏觀 (Capital Economics) 副首席市場經濟學家喬納斯·戈爾特曼 (Jonas Goltermann) 表示：“特朗普第二任期已過去一年多，市場參與者對他的言論越來越不敏感，並懷疑他的言論是否會付諸行動。”確實如此：市場預計特朗普 2 月 1 日徵收首個 10% 關稅的最後期限將被推遲。無論如何，下一步就是美國最高法院對特朗普現行關稅政策合法性的裁決。投資者的自滿顯然如果放錯了位置，肯定會引發更大的反應，但市場反應中還有兩點值得注意。首先，如果投資不當，投資者的自滿顯然會引發更大的反應。經濟學家表示，如果長期徵收額外關稅，英國或歐元區經濟衰退的風險幾乎是最小的。如果北約解體也有可能發生，這就是長期地緣政治變化之一，市場在定價方面往往會表現得很糟糕 — — 或者更確切地說，他們會花時間這樣做，因為後果確實不清楚。 但德意志銀行貨幣策略師喬治·薩拉維洛斯 (George Saravelos) 也提出了更直接 — — 也令人擔憂的 — — 針鋒相對的措施超出了商品關稅，進入了資本市場。他寫道：“歐洲擁有格陵蘭島，它還擁有大量美國國債（美國國債）。”他表示，“在西方聯盟的地緣經濟穩定受到嚴重破壞的環境下”，歐洲基金可能不太願意擁有美國資產。這些資產確實很大：他計算出，歐洲國家擁有 8 萬億美元的美國債券和股票，幾乎是世界其他國家總和的兩倍。這確實是歐洲手中握著的一張牌：美國正在承受巨額外部赤字，而特朗普希望這些赤字不會造成美元貶值或美國借貸成本上升。事實上，我們距離歐洲協調一致地決定減少持有美國國債還有很長的路要走，即使這一決定能夠得到一致同意。歐洲基金可能不想被告知要向一個目標是降低價格的市場出售。另一方面，法國總統埃馬紐埃爾·馬克龍(Emmanuel Macron)正在討論啟動歐盟的“反脅迫工具”，以限制美國公司進入單一市場，這樣人們就能知道風向朝哪個方向吹。 “迄今為止，對市場最具破壞性的是資本武器化，而不是貿易流動，”薩拉維洛斯說。是的，這將是短期市場的大幅升級。值得注意的是，它甚至正在被討論 — — 但當然不如吞併北約成員國領土的想法那麼引人注目。
已发布: 2026-01-19 18:02:00
