中國原油庫存令市場意外
今年以來，中國原油庫存大幅增加。儘管需求疲軟且道路運輸燃料需求接近峰值，但全球最大進口國的原油進口量仍然相對強勁。儘管存在貿易戰、對經濟的擔憂以及歐佩克+和非歐佩克+出口國的供應增加，但中國的原油庫存支撐國際油價上漲至每桶60-70美元的區間。然而，支撐油價並不能成為中國在儲罐中囤積原油的理由。市場、行業高管和分析師都注意到了庫存增加的情況，他們提出了各種理由來解釋為什麼全球最大的原油進口國購買的原油遠多於目前消耗的原油。中國建立了龐大的原油庫存 與美國不同，中國不報告其庫存情況。分析師通過研究總體供應（國內產量加上進口）和煉油廠加工率來估計有多少原油進入戰略或商業儲備以及有多少被加工成燃料。相關報導：也門油輪爆炸加深了對液化石油氣貿易的紅海安全擔憂 經過今年緩慢的開局，中國在 3 月至 4 月開始增加原油進口，並自此保持較高的進口水平。分析人士認為，造成這種局面的最重要原因並不是需求大幅復甦，而是原油庫存增加。儘管歐佩克+產量增加，並且由於美國貿易政策和關稅不一致而對全球石油需求增長率持續擔憂，但中國的購買量增加幫助支撐了油價。從 3 月份開始，“我們開始看到每天接近 100 萬桶的庫存速度，非常令人印象深刻，”大宗商品貿易巨頭 Gunvor 全球研究和分析主管弗雷德里克·拉塞爾 (Frederic Lasserre) 上個月在新加坡舉行的 APPEC 2025 會議上告訴觀眾。拉塞爾表示，中國將繼續積累原油戰略和商業儲備，直到2026年。拉塞爾表示，佔用率約為60%，表明中國有空間儲存額外庫存。國際能源署 (IEA) 上週表示，中國今年的大量庫存得到了新能源法的支持，該法旨在改善能源安全，並將於 2025 年 1 月生效。 “由於該國戰略石油儲備 (SPR) 的可用儲存能力有限，石油公司現在有權增加其商業儲存設施中的石油庫存，從而有效地將私營企業定位為政府的長期戰略儲存合作夥伴。” 國際能源署石油工業和市場部在一篇關於全球石油供應的評論中寫道。中國有空間建立更多庫存，並且還在擴大原油儲存能力，計劃在未來兩年內新建 11 個儲存地點。中國原油收集動機 分析師指出了導致中國庫存增加的幾個因素。今年年初油價下跌以及貿易、地緣政治以及與美國的貿易爭端的高度不確定性促使中國加速補庫。 Vortexa首席市場分析師Emma Li在5月初表示，由於不確定性和低油價導致中國主要企業大舉囤貨，且受制裁的原油進口仍接近歷史最高水平，庫存從4月份開始大幅增加。中國還從受制裁的出口國俄羅斯和伊朗收集原油。這種原油比較便宜，因為它以折扣價出售給少數願意購買的人；其中最大的是中國。由於美國對伊朗和俄羅斯的製裁制度存在不確定性，北京一直在盡可能便宜地購買原油。與去年水平相比，更便宜的原油和更低的油價一直是中國增加庫存的經濟誘因。能源安全也是中國有興趣增加原油儲存空間的首要原因之一。諮詢公司 Qamar Energy 董事總經理羅賓·米爾斯 (Robin Mills) 本週在《國民報》上撰文稱，近幾個月出現了有關中國股市形成的其他理論。米爾斯認為，這兩個奇怪的理論之一是，中國正準備忍受某種衝突、石油禁運或從中東到亞洲的主要路線的供應中斷。還有一種理論認為，中國可能很快就會準備入侵台灣。這一理論是哈利法大學的 Li-Chen Sim 上週在迪拜 DMCC 能源俱樂部研討會上提出的，被稱為“陰謀論”。卡馬爾能源公司的米爾斯表示，“該島不太可能很快被佔領。” Vortexa 的艾瑪·李 (Emma Li) 在上個月的分析中表示，中國股市的增長似乎穩定。李說，中國原油進口的總體增長大部分來自庫存而非實際消費；李表示，與去年沒有實施SPR指令時相比，煉油廠的基礎需求總體穩定，甚至在某些月份出現疲軟。不過，Vortexa 的數據顯示，儘管第三季度國有煉油廠的產量似乎已趨於穩定，但在伊朗穩定供應的推動下，擁有獨立“茶壺”煉油廠的山東省的庫存繼續上升。在中國明年有新的存儲空間可用之前，儲存空間可能會受到限制。 “簡而言之：中國原油庫存的增長似乎穩定，導致未來幾個月進口將與潛在需求趨勢而不是庫存變動更加緊密地聯繫在一起，”李說。由 Tsvetana Paraskova 為 Oilprice.com 撰寫的 Oilprice.com 閱讀次數最多的文章：Oilprice Intelligence 在信號成為頭版新聞之前為您提供信號。這與經驗豐富的交易員和政治顧問閱讀的專家分析相同。每週免費獲得兩次，您將永遠先於其他人了解市場變化的原因。您可以獲得地緣政治情報、機密庫存數據和影響數十億美元的市場傳聞，只需訂閱，我們就會向您發送 389 美元的優質能源情報。今天就加入超過 400,000 名讀者的行列。單擊此處立即訪問。
已发布: 2025-10-21 23:00:00
