外國公司在印度的兩次首次公開募股暴露了與設計初創公司的巨大估值差距
當大量公司爭先恐後地進入蓬勃發展的 IPO 市場時，我們的藍眼睛初創公司似乎走向了另一個極端——將其定價為最高，但對投資者來說幾乎沒有任何價值。然而，外國公司最近推出的兩項產品脫穎而出。 LG電子印度公司和天納克清潔空氣印度公司在其印度分公司上市，都選擇了有利於投資者的定價。與 Lenskart、Groww 和 Pine Labs 等一系列本土新時代科技 IPO 相比，這種對比是驚人的，這些公司都以很高的估值進入市場。例如，LG 電子印度公司的 IPO 定價約為 25 財年市盈率的 35 倍，明顯低於市盈率在 50 倍至 60 倍之間的行業同行。市場並沒有讓人失望。這個韓國品牌為投資者帶來了 50% 的上市收益，使其成為今年表現最強勁的上市公司之一。 與此同時，天納克清潔空氣印度公司的定價大幅折扣，為 29 財年市盈率的 29 倍。汽車零部件領域的一些同行的估值要高得多——博世 (Bosch) 為 57 倍，Uno Minda (64.9 倍) 和 Gabriel India (82.5 倍)。再加上強勁的基本面和強大的行業推動力，多達 10 家券商表示，他們發現了此次發行的深刻價值，並一致提出了認購建議。 另一方面，投資者看到 Lenskart、Groww 和 Pine Labs 等幾家本土新時代公司最近進入市場，並選擇激進的定價，通常要求估值考驗投資者的耐心。 Lenskart 以 235 倍市盈率上市，Groww 約為 40 倍市盈率倍，而 Pine Labs 的 IPO（處於其價格範圍的上限）意味著 EV/EBITDA 倍數為 82.8 倍，EV/銷售額為發行後資本的 8 倍。 Lenskart 在 D-Street 的首次亮相令人失望，而 Groww 的投資者則在印度不斷壯大的中產階級投資環境中尋求安慰。 Pine Labs 的趨勢表明，上市也可能會悄無聲息。 Live Events 分析師表示，LG 和天納克展示公司的定價仍然可以吸引強勁的需求，而不會超出投資者的預期。 “雖然這些跨國公司保守地定價並為投資者創造了價值，但一些新時代的印度公司正在追求激進的估值，而這往往以犧牲股東的長期信心為代價。” IPO定價模式也反映了不同的動機。對於許多外國公司來說，印度是一個成長型市場，他們尋求通過透明、長期的參與來擴大品牌影響力和股東基礎。相比之下，國內公司，尤其是那些由風險投資或私募股權支持的公司，面臨著早期投資者以高估值退出的壓力，Geojit Financial Services 研究主管維諾德·奈爾 (Vinod Nair) 表示。反映了投資者心理的演變。他表示：“市場正在走向成熟，投資者也變得更加挑剔。他們現在要求的是利潤的可見性、穩定的現金流和治理，而不僅僅是增長故事。LG和天納克的定價表明投資者重視紀律和基本面。雖然新時代的公司在早期成長階段確實承擔了巨大的風險，但當前的IPO浪潮往往旨在促進IPO前投資者的退出，而不是為新股東創造可持續的價值。這反映了一個日趨成熟的IPO市場，投資者的情緒日益高漲。 Mehta Equities 高級副總裁研究分析師 Prashanth Tapse 表示：“信任驅動的全球發行人與估值驅動的國內上市之間存在差異，這進一步證明，對於許多新時代公司而言，投資者的興趣仍然是次要的。 ”此外，國內投資者對 IPO（尤其是新時代公司）的 IPO 熱情高漲，使得發起人和牽頭管理人在溢價定價方面擁有更大的靈活性。奈爾表示：“這通常會導致上市後的上漲空間有限。 ” LG 的強勁上市表明，注重價值的定價永遠會受到青睞。分析師表示，鑑於印度的流動性充沛以及對價格合理、增長型企業的興趣，這可能會鼓勵更多跨國公司考慮將印度作為上市目的地。同時，這可能會迫使印度發行人降低預期。 Bolinjkar 表示：“許多新時代科技公司似乎仍然優先考慮增長和市場份額，而不是有利於投資者的定價，有時將投資者的需求視為戰略擴張或創始人雄心的次要因素。這導致 IPO 結果更加謹慎，並重新設定上市預期。 ”分析師表示，對於投資者來說，這一階段需要採取選擇性方法。辛格建議重點關注盈利能力清晰、治理健全和定價合理的公司。他說：“勢頭驅動的IPO可能會提供短期機會，但長期回報往往很差。 ”（免責聲明：專家給出的推薦、建議、觀點和意見僅代表他們自己，不代表經濟時報的觀點）
已发布: 2025-11-13 04:03:00
