擔心股市集中度創歷史新高？我們也是
大的在生長，小的生長得慢得多。金融數據公司 Finaeon 首席經濟學家 Bryan Taylor 表示，這一聲明以 200 多年的金融數據為基礎。股市從未如此集中。事實上，根據 CompaniesMarketCap.com 的數據，截至 10 月 23 日，美國 10 家最有價值公司的市值約為 24.4 萬億美元。主要集中在大型成長型科技股。從長遠來看，這 10 家公司佔標準普爾 500 指數的 43% 以上。僅 Nvidia 就佔標準普爾 500 指數的近 8%。這與 Russell 2000 指數中所有 2,000 家小型公司的價值大致相同。截至2024年6月30日，標普500指數前10名公司佔比為34.8%；也就是說，在短短 15 個多月的時間裡，集中度提高了 8.2 個百分點。換句話說，過去十年大盤股的增長超過了小盤股的增長。當時小盤股很流行，經常被吹捧為風險較小、回報較高。訂閱：獲取更多我們的免費 Advisor Upside 時事通訊。另請閱讀：主動管理準備好捲土重來了嗎？摩根士丹利收購私募投資股票交易平台 一個答案是市場估值過高，是時候退出了。泰勒指出：“根據我們對過去 150 年的分析，似乎沒有理由相信過去 10 年集中度的增加是主要熊市的先兆。集中度的增加是牛市的標誌，而熊市則降低了集中度。”當然，這種策略在過去幾年可能會適得其反。高盛表示，“雖然投資者普遍認為集中度上升是下行風險的跡象，但標準普爾 500 指數在過去的集中度峰值之後的 12 個月裡出現了反彈，而不是下跌。”另一種避免退出市場的常用策略是購買同等權重的標準普爾 500 指數基金。這將導致這 10 家最有價值的公司僅佔該基金市值加權標準普爾 500 指數的 2%，而不是 43%。這一策略過去曾遭遇嚴重失敗，景順標準普爾 500 等權重 ETF (RSP) 在截至 10 月 22 日的一年和三年期間分別上漲了 7.6% 和 14.5%。相比之下，先鋒標準普爾 500 (VOO) 的漲幅分別為 16.0% 和 23.1%。泰勒承認，這一策略試圖通過減持最大的公司並增持其他公司來擊敗市場。 繼續閱讀 最後，不要太看重這些公司。現在大型成長型公司表現如此出色，越來越多的投資組合擁有大型成長型基金或直接擁有英偉達和微軟等公司。現在，許多人完全避開小盤股公司，認為最好的小盤股公司可以成長並成為大盤股公司，同時保持私有性並避免成為上市公司所帶來的成本和額外的監管。開放人工智能就是一個例子。爭論的焦點是，這只會讓糟糕的公司留在公開市場上。 （雖然我不贊成依賴任何一種因素，比如小盤股，但我也不認為排除它們。）許多人認為，這種高度的市場集中度是市場即將下跌的跡象。歷史數據並不支持這一觀點。當然，市場總會在某個時候崩潰，就像往常一樣。問題是它什麼時候會下跌或者在此期間會上漲多少。這就是我們使用規則的原因。 2023年以來的牛市需要通過減少股票敞口來實現再平衡，並致力於堅持資產配置目標。這與銷售非常不同，因為我們認為我們知道市場被高估了。它只是管理要承擔的風險，並相信許多投資者將是非理性的（在股票上漲后買入，在下跌後賣出）。用減少庫存的收益購買高質量的固定收益可以降低風險。然後，在標準普爾 500 指數之外實現多元化也可以降低風險。市值加權綜合股指基金持有超過 3,500 家公司（而非 500 家），將風險從 43.0% 降低至 35.4%。美國以外的多元化將擁有約 12,000 家公司的風險降低至約 18.3%。國際股市在很大程度上落後於美國股市，科技股的主導地位則要小得多。今年到目前為止，國際市場的表現明顯優於美國，具有諷刺意味的是，說服人們進行全球投資變得更容易。害怕沒關係。誠然，股市創紀錄的集中度令人沮喪。但要採用的一項投資規則（也是我從投資早期以來一直遵循的規則）是我們並不比市場聰明。相反，根據市場價值擁有一切。這利用了數百萬投資者的所有可用信息。儘管市場低迷的前景令人擔憂，但所謂的專家聲稱知道未來更令人擔憂。沒有人知道市場何時會下跌，或者股市的哪些部分會表現更好。以最低的成本擁有世界，並通過高質量的固定收益配置進行再平衡。然後，當您強烈想要改變策略時，就讓它過去並堅持您的計劃。本文首次發表於《The Daily Upside》。訂閱我們的免費顧問Upside時事通訊，接收財務顧問新聞、市場見解和實踐管理要點。
已发布: 2025-11-02 13:00:00
