是時候從我的 Isa 中拋棄 Fundsmith 和 Finsbury Growth & Income 了嗎？西蒙·蘭伯特
2025 年，英國兩位最著名的基金經理將迎來令人難忘的一年。特里·史密斯 (Terry Smith) 的 Fundsmith 只為投資者帶來了 0.8% 的回報，而尼克·特雷恩 (Nick Train) 的芬斯伯里增長與收入信託基金 (Finsbury Growth & Income trust) 的投資者損失了 6%。在人們可能從未對主動型基金經理進行更多審查的時候，投資者是否應該拋棄他們而轉向廉價的指數跟踪基金，事實證明，去年簡單地支持市場而不是史密斯或特雷恩 (Train) 會是一個更好的舉措。 Finsbury Growth & Income 投資於世界各地，而 Finsbury Growth & Income 則投資於英國公司。對於像我這樣的投資者來說，基金和市場都沒有兌現。 Fundsmith 的最佳比較是，全球股市 MSCI 世界指數以英鎊計算的總回報率為 12.8%。與此同時，Finsbury Growth & Income 的最佳比較，英國股市 FTSE All Share 的總回報率為 24%。我們的兩位知名基金經理不僅遠遠落後於各自的基準，而且他們交付的現金也少於現金。去年，把你的錢存入最好的現金儲蓄賬戶之一，可以獲得約 4.5% 的收益——如果你對自己選擇的賬戶特別了解的話，可能會獲得更多。從長遠來看，Fundsmith 的特里·史密斯 (Terry Smith) 為投資者帶來了令人矚目的回報，但近年來情況並非如此。史密斯和特雷恩的問題在於，去年並不是一次性的。兩位基金經理都管理著與市場大相徑庭的集中、高信念投資組合，而且兩位基金經理在一段時間內都落後了。 Fundsmith 或 Finsbury Growth & Income 上一次跑贏市場是在 2020 年。這並不是說，自那以後的幾年裡，這兩家基金都沒有取得健康的收益。 Fundsmith 在 2024 年和 2023 年的回報率為 8.9%，2023 年為 12.4%，但 MSCI 世界指數回報率為 20.8%同樣，Finsbury Growth & Income 2024 年和 2023 年的回報率為 7.7% 和 5.8%，但 FTSE All Share 的回報率分別為 9.5% 和 7.9%。 Finsbury Growth & Income（藍線和黃線）在過去五年中一直落後於英國股市（紅線）。 Fundsmith 自推出以來一直表現出色，但自 2020 年以來一直沒有擊敗市場。這種表現不佳對於投資者來說並不是什麼好消息，簡單來說，如果他們節省了基金管理費，並將資金投入廉價的跟踪器中，現在會變得更富有。我很清楚這一點，因為我是他們中的一員。我在我的股票和 Isa 股票中同時持有 Fundsmith 和 Finsbury Growth & Income，並且已經持有了很長一段時間。由於轉換投資平台、購買更多股票以及對股息進行再投資，不可能準確地說出我在這兩者上賺了多少錢。我在 2012 年首次投資了 Fundsmith 和 Finsbury Growth & Income，並從那時起一直持有。我相信我最初在 Fundsmith 投資了 1,000 英鎊，後來又追加了 650 英鎊。我的資金增加了三倍以上，我的投資賬戶總回報率為 226%。同樣，我最初將 1,000 英鎊投入 Finsbury Growth & Income，但多次追加投資，並且還對股息進行再投資。這使得衡量我 13 年的實際回報變得更加困難。通過查找 Finsbury Growth & Income 上的舊專欄，我確實知道我以 350 便士的價格購買了第一塊。它的股價現在是 832 便士，所以我的錢已經輕鬆地增加了一倍多，初始投資回報率為 137%。不過，從等式中刪除這筆初始金額，一些粗略和現成的數學表明我投入的其餘資金幾乎沒有任何用處。作為 Fundsmith 和 Finsbury Growth & Income 的投資者，我現在需要問自己的問題是，我的錢是否可以在其他地方更好地發揮作用？我應該對記憶和歲月表示感謝嗎？想要獲得良好的回報，就應該賣掉並尋求有更好前景的投資，或者穿上我的明智的鞋子，購買便宜的追踪器並讓市場來發揮作用？這是一個難題。 Nick Train的Finsbury Growth & Income近年來表現平平。首先，值得注意的是，從長期來看，兩隻基金都擁有跑贏市場並帶來良好回報的優異記錄。自2010年推出以來，Fundsmith的回報率為613%，而市場為468%，平均年回報率為13.8%。與此同時，Finsbury Growth & Income的回報率為706%自Train 2000年被任命以來，與市場328%的回報率相比，平均年回報率為7.9%。但是，正如他們所說，過去的表現並不能保證未來的回報，也許像我這樣的長期投資者過於重視歷史，而對事物的變化關注不夠。史密斯和Train都分享所謂的沃倫·巴菲特風格的投資——而且兩人都認為這位世界上最著名的投資者是主要影響力。他們尋求購買並長期持有投資界所謂的“優質”公司，這些公司擁有穩健的商業模式、高資本回報率以及使其業務難以復製或挑戰的“護城河”。這通常意味著偏愛大型消費品牌或易於理解的老牌企業，並避免碰碰運氣的顛覆性科技公司。多年來，這被廣泛認為是一種無論風吹雨打都能獲得回報的投資方法，巴菲特被視為長期成功的至高無上者。採用他的風格是合理的。但重要的是要記住關於巴菲特的兩件事。首先，他不是一名基金經理，他是一名商人，伯克希爾哈撒韋公司令人驚嘆的長期成功很大程度上是建立在削減投資者購買股票所無法完成的交易的基礎上的。巴菲特在金融危機時期與一系列大公司達成了交易，從高盛到瑪氏，利用他的現金儲備按照在需要時幫助這些公司的條款開展業務，然後為他和他的投資者支付豐厚的回報。特雷恩和史密斯通過購買來投資大型消費品牌進入他們。巴菲特以 280 億美元收購了亨氏公司，同時還收購了投資公司 3G Capital。沃倫·巴菲特表示，大多數投資者應該購買廉價的追踪基金 其次，巴菲特表示，大多數人不應該試圖成為主動投資者，而應該購買簡單的指數追踪基金。為了證明他的觀點，巴菲特甚至做了一個著名的十年賭注，以證明跟踪器將擊敗對沖基金。 不管上述情況如何，我都強烈同意這樣的建議：從長遠來看，巴菲特式投資是最有可能獲得回報的風格之一。然而，有證據表明這需要與價值方法相結合。在優質公司不受歡迎且價格低廉的時候買入，比在它們炙手可熱的時候買入提供了更好的獲利機會。金融危機發生後的許多年裡，當史密斯和特雷恩領先於市場時，他們持有的公司風格很受歡迎。隨著利率處於最低水平——在某些情況下，投資者參與了所謂的“追逐收益”。對於機構投資者來說，一家盈利的大型跨國公司，擁有可靠的商業模式和 3% 的股息收益率，看起來很高與利率低於 0.5% 甚至有時為負收益率的政府債券相比，該債券具有吸引力。這些公司看起來對個人投資者也極具吸引力，他們更願意獲得 3% 的股息，而不是儲蓄賬戶 0.1% 的利息。將這種情緒與需求增加帶來的股價上漲結合起來，一切看起來都相當樂觀。在這些年的常規表現中，史密斯和特雷恩順風順水。現在情況已不再是這樣了。超高利潤的美國科技巨頭的崛起、新冠疫情、通貨膨脹飆升和利率快速上升，以及最近的人工智能炒作泡沫，讓投資界發生了翻天覆地的變化。史密斯和特雷恩對這個“FOMO”市場提出了批評，解釋了他們所認為的問題所在，但投資者並不想相信他們所推銷的論點。如果你真的買了它，那麼與只是捂著鼻子支持市場的瘋狂相比，你就賠了錢。過分關註明星經理過去的輝煌可能是我所做的事情，但我打算堅持使用 Fundsmith 和 Finsbury Growth & Income。兩位經理都很善於表達和有說服力——在我見到他們的時候，我發現他們非常慷慨地投入時間。你可以在這類事情上投入過多的精力，但我認為你應該在主動型基金經理身上尋找的一件事是，他們對自己所做的事情非常清楚，並且對投資者誠實。我建議閱讀 Fundsmith 網站上的 Terry Smith 和 Finsbury Growth & Income 網站上的 Nick Train 的年終評論，看看他們是如何解釋事情的。您還可以觀看我對尼克·特雷恩（Nick Train）的投資秀採訪以及下面的內容。史密斯每年給投資者的信也很有趣。最近，在討論臭氧製造商諾和諾德的糟糕業績時，他表示：“我們的信條之一是，我們應該始終投資那些可能由白痴經營的企業，這樣業績就不會嚴重依賴於管理層。” “我們痛苦地意識到，白痴可以經營的業務範圍比我們想像的要有限……”史密斯和特雷恩不受歡迎的股票可能會反彈正如我提到的，史密斯和特雷恩持有的投資組合都支持那些已經過時的優質大牌公司，隨著世界對美國科技巨頭的追捧越來越高，這些公司已經過時了。但我覺得，應該是五年前而不是現在，才應該退出並回歸動力驅動的全球股市指數基金。看看現在的 Finsbury Growth & Income 和 Fundsmith，你會發現一些不受歡迎的公司可能會從市場情緒的轉變中受益——導致一些人看到股價一下子復蘇——但他們的業務也會發生重組。一個典型的例子是 Train 的第六大控股公司帝亞吉歐 (Diageo)，他稱這家公司“股價表現很糟糕” 2025 年’。這家飲料巨頭擁有一些最著名的酒類品牌，其中最著名的是吉尼斯黑啤酒。該公司多年來一直處於低迷狀態，但新任首席執行官是“激烈的”戴夫·劉易斯(Dave Lewis)，正是他扭轉了特易購的局面。不能保證他能在帝亞吉歐做同樣的事情，但你可以打賭他會好好嘗試一下。特雷恩認為，像帝亞吉歐這樣的公司，以及 Sage、Experian、倫敦證券交易所、聯合利華和巴寶莉都被嚴重低估了。 Finsbury Growth & Income 的前十大持股是大牌英國公司 Fundsmith 的前十大持股是 WatersStrykerIDEXXVisaMarriottL’OréalLVMHUnileverAlphabet自動數據處理來源：Fundsmith 2026 年 1 月 Smith 相信他的全球公司也是如此，例如 Visa、萬豪、歐萊雅和 LVMH。他還持有谷歌母公司 Alphabet，直到去年夏天，投資者可能一直低估了該公司，當時它突然看起來像是人工智能的贏家而不是輸家，並且其股價飆升。但不要只相信他們的話，也不要相信我的——畢竟，我和經理們在這方面已經錯了一段時間了。如果你持有 Finsbury Growth 或 Income 或 Fundsmith，或者正在考慮買入，不要只支持大牌，而是仔細考慮投資案例並研究他們的觀點和方法。市場很有可能繼續走高，持有 Fundsmith 和 Finsbury Growth & Income 的機會成本增加，但我也懷疑，在我們擔心過度炒作的人工智能技術泡沫的時候，Smith 和 Train 最終可能是正確的。平台SAJ BellAJ Bell簡單的投資和現成的投資組合Hargreaves LansdownHargreaves Lansdown免費基金交易和投資理念互動投資者互動投資者固定費用投資從每月4.99英鎊起自由貿易自由貿易投資Isa現在基本計劃免費交易212交易212免費股票交易且無賬戶費用附屬鏈接：如果您購買產品This is Money可能會賺取佣金。這些交易是由我們的編輯團隊選擇的，因為我們認為它們值得強調。這並不影響我們的編輯獨立性。比較最適合您的投資賬戶
已发布: 2026-01-15 13:57:00
