食品配送預計 GOV 增長 20-22%； Eternal & Swiggy 熱門投注
印度的食品配送和快速商業 (QC) 行業在經歷了短暫的合理化之後，正進入競爭加劇的另一個階段，因為領先企業加大了促銷活動和支出以奪取市場份額。然而，與 25 財年末出現的大量現金消耗不同，在運營槓桿和單位經濟效益改善的支持下，當前週期預計將更加謹慎。過去兩個季度，由於暗店擴張放緩和嚴格折扣，食品配送 (FD) 和 QC 領域的盈利能力均有所改善。然而，這種趨勢似乎正在逆轉。隨著新的資本注入和新的營銷推動——包括全國范圍內的“免費”活動和品牌更新舉措——行業競爭預計將再次加劇。儘管有這些進展，分析師指出，這一階段與早期的土地爭奪週期不同。暗店新增數量可能要低得多，與去年的積極擴張相比，新推出的數量預計將減少近 90%。大多數新開的商店已經度過了四到六個月的盈虧平衡階段，為增加吞吐量和提高利潤率鋪平了道路。對於主要平台而言，吞吐量（以每家商店的每日訂單衡量）預計將在未來四個季度增長約 30%，為應對促銷費用上漲提供重要緩衝。 FD 市場繼續鞏固為穩定的雙頭壟斷，總訂單價值 (GOV) 預計將在 2026-27 財年保持每年 20-22% 的強勁增長。在運營槓桿和穩定的消費者需求的支持下，高用戶粘性和一致的使用率支撐了該細分市場健康的中期前景。相比之下，QC 仍然是一個波動較大但增長快速的類別。該行業的設置與上一個週期類似，但燃燒強度較低，貢獻利潤率標準化更快。效率的提高——從更好的暗店利用率到更高的平均訂單價值——預計將加速盈利能力的恢復。 現場活動 總體而言，雖然新的折扣可能暫時對利潤率造成壓力，但該行業的結構性基本面似乎完好無損。憑藉更加嚴格的擴張戰略、不斷增長的吞吐量和強勁的消費者採用率，即使在競爭復甦的情況下，食品配送和快速商業市場也將實現可持續的中期增長。 Eternal – 目標價格：410盧比Eternal正在向庫存主導模式轉變，通過對所售商品的全價值認可，推動淨收入環比猛增90%和同比猛增183%。其快速商務部門在 2026 財年第二季度表現出色，在規模擴大和門店擴張的幫助下，每月訂單價值同比增長 137%。在庫存模型的支持下，貢獻利潤率從 3.9% 提高到 4.6%，目前庫存模型貢獻了約 80% 的訂單價值，從而提高了毛利率。特許經營和電子商務收入也越來越受歡迎，凸顯了可擴展的業務組合。儘管營銷支出增加，但綜合 EBITDA 利潤率有所提高，反映了早期的運營槓桿。 Eternal 的多元化模式和 Blinkit 的增長潛力使其能夠持續創造價值。 Swiggy – 目標價格：550 盧比 在食品配送和快速商務領域提高效率和運營槓桿的推動下，Swiggy 的中期前景仍然樂觀。 2026 財年第二季度，該公司通過更嚴格的成本控制、有針對性的營銷和優化激勵措施，將現金消耗環比減少了一半。管理層預計，在暗店吞吐量增加和平均訂單價值上升的支持下，到 2027 財年第一季度，商業業務將迅速實現盈虧平衡。非雜貨品類目前佔訂單總價值的 26%，有助於利潤穩定和多元化。食品配送盈利能力持續改善，增強了單位經濟效益的結構性收益。計劃籌集 1000 億盧比的資金將增強財務靈活性，以在新的競爭中維持增長。憑藉更好的盈利能力、嚴格的資本使用和彈性的運營模式，Swiggy 處於創造長期價值的有利位置。 （作者為 Motilal Oswal Financial Services Ltd 財富管理研究部主管）（免責聲明：專家給出的建議、建議、觀點和意見僅代表其個人觀點。這些並不代表經濟時報的觀點）
已发布: 2025-11-15 06:16:00
