債務切片和切塊可以使金融體系更加強大
免費解鎖《編輯文摘》 英國《金融時報》編輯魯拉·哈拉夫 (Roula Khalaf) 在這份每週時事通訊中挑選了她最喜歡的故事。在現代銀行體系中，那些決定向公司借錢是否是個好主意的人很少是在出現問題時承擔責任的人。信用承銷與持有信用風險之間的日益分歧似乎是一個典型的委託代理問題，導致沒有人進行真正的盡職調查。但從好的方面來看，它實際上可能會帶來更穩健的金融體系。這場爭論是在最近兩家備受矚目的企業破產之後發生的：德克薩斯州次級汽車貸款公司 Tricolor 和俄亥俄州汽車零部件製造商 First Brands。本週早些時候，主要私募股權公司的高管在英國《金融時報》會議上表示，兩次繁榮涉及傳統銀行業的貸款做法，而不是另類貸款的瘋狂增長，理由是 Tricolor 和 First Brands 與大型前華爾街金融機構有著密切的聯繫。當前的情況最好被理解為通向未來的窗口，而不是一種將銀行或資產管理公司視為不負責任的一方的二元敘事。現代信用價值鏈。風險，無論高低，都日益分散在多種類型的機構中，降低了借款人進行深入調查的動力。摩根大通本週表示，將沖銷價值 1.7 億美元的 Tricolor 風險敞口，該風險敞口用於向二手車客戶提供貸款。這些貸款最終被打包成價值數億美元、具有不同信用評級的貸款，並出售給資產管理公司和新興保險公司；這表明銀行設計的債務如何轉變為私人信貸生態系統。傑米·戴蒙 (Jamie Dimon) 對 Tricolor 銀行的虧損表示失望，但這對於一家市值 8,460 億美元的公司來說微不足道。同樣，First Brands 的企業貸款由傑富瑞 (Jefferies) 等主要銀行承保，然後分為擔保貸款義務，在某些情況下還分為業務開發公司。對於大多數人來說，CLO 和 BDC 被視為“私人貸款”，儘管它們的資產源自傳統銀行。至於傑富瑞 (Jefferies)，傑富瑞表示，First Brands 潛在直接損失的風險在於其保薦的 CLO 以及子公司資產管理公司的少量股份。換句話說，雖然杰弗里斯負責延長原始貸款，但幾乎全部貸款都被取消了。股票投資組合多元化（增加增量、相關性較低的股票可以降低風險，同時保持高回報的想法）足以贏得諾貝爾獎。信貸證券現在已被細分且分佈範圍如此之廣，以至於一兩次不幸的災難通常不會威脅到一家銀行或基金的倒閉。但在他們鬆一口氣之前，他們最好確保自己缺乏盡職調查確實是例外，而不是常見的。 sujeet.indap@ft.com
已发布: 2025-10-16 18:19:00
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