Rakesh Arora：ACC-Ambuja 水泥合併後水泥定價預計不會發生重大變化
ACC 和 Ambuja Cement 的擬議合併標誌著數十年來的合作關係達到頂峰。雖然兩家公司長期以來一直根據主供應協議進行運營，但此次正式合併使人們重新關注阿達尼集團在水泥行業的估值上漲、運營協同效應和更廣泛的戰略。 Go India Advisors 創始人 Rakesh Arora 在解釋雙方關係的長期歷程時強調，這種合作關係已經根深蒂固。 “首先，在這樁婚姻之前，我們已經求愛了 25 年，所以這是一段漫長的旅程。Ambuja 在 2001 年購買了 ACC 的股份或類似的東西。所以，這件事已經醞釀了 25 年。”從估值角度來看，他指出，此次交易有效地轉化為以有吸引力的成本獲得相當大的產能。 “這相當於以每噸約 81 美元的價格購買約 2200 萬噸產能。現在，即使在這樣的熊市中，像 Ambuja 這樣的公司的交易價格也達到 140 至 150 美元。” Arora 表示，這種差距為 Ambuja 股東創造了直接價值。 “立即增值約 1.1 至 12 億美元，大約相當於 Ambuja 當前市場價格的 10%，這就是 Ambuja 投資者將看到的增值。”關於運營協同效應，他指出大多數好處已經顯而易見。 “協同效益已基本實現，這意味著它們已達到 100 盧比左右，我並沒有真正看到水泥行業的市場動態發生太大變化。”重要的是，監管舒適度也發揮了作用。 “由於他們已經擁有多數控制權，因此不需要 CCI 的批准。因此，即使 CCI 也不認為這會改變定價動態。” 從 ACC 股東的角度來看，估值仍然是一個關鍵問題。阿羅拉承認該股長期處於停滯狀態。 “過去五年來，ACC 股東都陷入了一個區間。該股根本沒有做出任何貢獻。相比之下，Ambuja 股票在此期間上漲了約 70-80%。”他警告不要過度解讀掉期比率，並補充道，“我不會對掉期比率之類的內容進行太多解讀。” 在經營業績方面，尤其是每噸 EBITDA，阿羅拉表示兩家公司之間的差異正在縮小。 “早些時候存在細微差別，公司已經在採取措施，因此 Ambuja 和 ACC 每噸 EBITDA 之間的差異不太可能很大，隨著這些協同效益的發揮，甚至會進一步擴大。”隨著時間的推移，這種融合可能會為合併後的實體提供更加一致的估值框架。現場活動展望未來，合併並不一定意味著阿達尼集團無機增長的結束。阿羅拉對於得出這一結論仍持謹慎態度。 “有了阿達尼斯，我認為我不會得出這個結論，這意味著他們可以進一步調整交易。”他指出了最近和待處理的交易。 “他們最近收購了 Jaiprakash Associates，因此將進行合併，這將是另一個 7-800 萬噸產能。Sanghi 合併仍將到期，因此這也將發生。”即使除此之外，他還看到了選擇性。 “仍然有一些目標可以以合適的價格獲得，阿達尼可能會進入。” 總體而言，雖然大規模整合可能會因規模龐大的資產規模縮小而放緩，但 ACC 與 Ambuja 的合併強化了阿達尼集團平衡運營效率與戰略靈活性的意圖，將有機擴張和選擇性收購牢牢地放在桌面上。
已发布: 2025-12-23 07:49:00
