投資者對銀行信貸問題的跡象感到不安
整個夏季，股市經濟表現強勁，企業盈利很大程度上超出了分析師的預期。但隨著夏季進入秋季，投資者正因與中國新一輪貿易爭端而感到震驚，而且有報導稱銀行資產負債表上的債務正在縮減。由於小型銀行的問題令投資者感到恐慌，標準普爾 500 指數在前一天出現虧損後，週五早盤持平。地區銀行 Zions Bancorp 週四宣布沖銷 5000 萬美元，這些貸款與向尋求購買不良商業抵押貸款的房地產投資者發放的貸款有關。西部聯盟銀行週四還宣布，它認為自己是商業房地產貸款欺詐的受害者，正在起訴借款人。這些披露是在次級汽車貸款機構 Tricolor 和汽車零部件供應商 First Brands Group 業績下滑之後進行的。摩根大通、Fifth Third Bancorp 和傑富瑞 (Jefferies) 等銀行均宣布因向企業提供貸款而遭受損失。摩根大通首席執行官傑米·戴蒙週二在該行季度收益報告中表示：“當發生這樣的事情時，股價就會上漲。” “我可能不應該這麼說，但當你看到一隻蟑螂時，可能還有更多。”這些破產事件還引發了人們的擔憂，即自 Covid-19 大流行開始以來一直維持經濟運轉的消費者力量可能正在減弱。隨著政府關門，追踪當前經濟狀況的經濟數據的缺乏進一步加劇了不安。主要股指飆升至歷史新高，引發市場估值過高、三年牛市可能放緩的擔憂。隨著年底的臨近，投資者正試圖保護自己的收益，而銀行則在年底進行重要的監管計算之前退出市場並縮減資產負債表。這可能會使金融市場更容易受到短期衝擊的影響。銀行股尤其反映了這種不安。 KBW 銀行指數較 9 月份的峰值下跌 7%。週四下跌 3.6%，創 4 月份以來最大單日跌幅。儘管摩根大通(JPMorgan)、花旗(Citi)和高盛(Goldman Sachs)等主要銀行在最近一個季度報告了巨額利潤，而且這三家銀行的股價本月均下跌了5%以上。在股票投資者消化了損失後，錫安和西部聯盟週四股價下跌兩位數。參與第一品牌融資的投資銀行傑富瑞 (Jefferies) 試圖向股東保證，他們在破產中的損失將是有限的。但周四其股價下跌近 11%，進一步加劇了近期的跌勢。自今年年初以來，該股價值已下跌約 38%。大多數分析師淡化了整體經濟面臨的任何直接風險。企業借貸成本仍然較低，這表明投資者對貸款的需求良好，借款人實力雄厚。美國銀行分析師在本月的一份研究報告中指出，“這種疲軟是否合理？是的”，並援引了近期破產事件的擔憂。 “更重要的是，這是一個更大的信號嗎？在我們的評估中不是這樣，因為廣泛的信貸市場基本面仍然良好，”分析師表示。專門從事銀行債務的對沖基金 ISO-MTS 的創始人賈斯汀·德科爾 (Justin D’Ercole) 表示，週四 Zions 和 Western Alliance 的股價大幅下跌，表明投資者對潛伏在債務市場某些黑暗角落的潛在風險的敏感度。 “我們有嚴重的信貸泡沫，不是嗎？”他說：“現在，”他不太相信泡沫即將破裂，但他確實相信市場正變得越來越容易受到經濟前景的影響。他說：“你需要低波動性、非常穩定的利率和一個完美的經濟，其他一切都進展順利，這些事情才不會成為問題。”戴蒙表示，最近的破產應該是一個警告，未來會出現更多令人不快的意外情況。 “每個人都應該對此預先警告。”通常情況下，投資者 長期國債收益率週四上漲，導致收益率走低，長期國債是在焦慮時期購買的避險資產。 10年期國債收益率跌破4%，創一年多以來最低水平。 BMO資本市場利率策略師伊恩·林根(Ian Lyngen)表示，債券的“激進舉動”意味著市場對有關經濟或金融狀況的壞消息保持警惕。他說這暴露了他的脆弱。分析師表示，市場急於 支撐短期現金貸款，因為最近的債務違約引發了對其他不良貸款和銀行貸款下滑的擔憂。許多市場參與者使用它來彌補日常成本的波動。現金已經離開市場以支付公司稅，並且最近拍賣了政府債券，推高了對新基金的需求。正在增加。當貨幣市場上的貸款需求似乎較稀缺時，對現金的需求卻不斷增加，這增加了企業的成本。 銀行、對沖基金和其他投資者隔夜借入現金，這是推動金融體係發展並幫助資金流向每天需要的地方的重要融資來源。週四，關鍵利率一年多來首次跌破美聯儲設定的目標範圍；這是金融體系開始改善的跡象。有擔保隔夜融資利率（SOFR）週四升至 4.29%，高於美聯儲目標上限 幅度為 4.25%。像 SOFR 這樣的短期利率很少會低於美聯儲的目標。週四的舉措是在貨幣市場變得日益緊張之後做出的，這促使金融體係採取行動。短期融資市場是輔助性的，獨立於公司債券和貸款市場。目前，市場走勢仍然溫和，但投資者和分析師正在密切關注短期利率，以防當前的資金短缺 短缺仍在繼續。我現在說什麼還為時過早。 Janney Capital Management 利率策略師 Guy LeBas 詢問目前融資需求是否會減少。他說繼續還是不繼續。畢竟，如果資金緊縮情況變得更糟，美聯儲擁有介入並解決資金緊縮問題的工具。道明證券(TD Securities)利率策略師根納迪·戈德堡(Gennadiy Goldberg)表示：“市場有點不穩定。”戈德堡先生還表示，他 預計目前波動性將會減弱。 “我不排除這種可能性，”他說。 “我有點懷疑這是否會壓垮駱駝的背。”
已发布: 2025-10-17 16:17:00
来源: www.nytimes.com
