ETMarkets PMS 講座| Pawan Bharaddia 表示，中型股價格昂貴，但市值在 1,000 盧比至 5,000 盧比之間的公司能夠以合理的估值實現增長
隨著印度市場在全球不確定性的背景下進入整合階段，投資者正在重新評估總體指數之外的真正價值。 Equitree Capital 聯合創始人兼基金經理 Pawan Bharaddia 在接受 ETMarkets 的 Kshitij Anand 採訪時表示，雖然中型股估值仍然緊張，但最佳點很可能在於市值在 1000 盧比至 500 億盧比的細分市場，這些公司仍在以合理的估值實現強勁的盈利增長。在本期 ETMarkets PMS 談話中，Bharaddia 回顧了他從管理小型專有服務台到建立 100 億盧比的 PMS 的十年曆程，分享了他對市場估值的看法，並解釋了為什麼印度旅遊業可以轉變為數十年的投資機會。編輯摘錄 -Kshitij Anand：讓我從市場開始。 2025 年即將結束，儘管存在波動，但我們今年結束時應該會獲得個位數的正回報。您如何看待市場以及可能在 2026 年構成威脅的挑戰？ Pawan Bharaddia：市場正處於一個非常有趣的時刻。我們看到第二季度的數據即將公佈，這些數據比第一季度的數據相當令人鼓舞，而且基礎更廣泛。過去 12-13 個月，估值出現了一些調整。儘管我們希望特朗普關稅局勢得到積極解決，但我們仍然時不時地遇到地緣政治問題。如果這些因素一致，那麼我們可能會迎來一個非常好的 2026 年。 Kshitij Anand：我們也來談談您的經前綜合症。最近，它的 AUM 突破了 100 億盧比——對此表示祝賀！當您回顧 2012 年時，當時只有兩個宿舍朋友剛開始創業的日子是什麼樣的？ Pawan Bharaddia：非常感謝您的讚美。真的感覺就像在做夢一樣。首先，我們從來沒有製定過到達這裡的商業計劃。當我們 2012 年開始時，更多的是作為朋友一起享受樂趣。這個想法是採用私募股權方式投資中小企業。這就是我的旅程的開始——目標是對所謂的微型股領域進行專業化投資。當然，這段旅程極其不穩定，我們的信念多次受到考驗——特別是在 2013 年以及 2018 年至 2020 年之間。但那些也是大量學習的時期。當我今天回顧時，我看到了塑造我們的巨大學習曲線。現場活動最令人滿意的是，最初只是一個小型專有家庭辦公桌，現在已經發展到贏得了 350 多個家庭和合作夥伴的信任。從單一成員的設置，我們現在接近 20 名成員的團隊，這是非常令人欣慰的。 Kshitij Anand：是的，還有很多工作要做。我的意思是，你的旅程才剛剛開始，祝你在新的軌道上一切順利——因為現在你正處於更大的遊戲中。回到市場，讓我們談談估值。 Nifty 50 似乎落後了——華爾街可能會這麼說，因為它早些時候創下了歷史新高。但對政府關門的擔憂似乎是下一個阻力。您如何看待印度的估值？ Pawan Bharaddia：我們看待估值的方式是，我們不關注基礎廣泛的指數，而是將市場分為大盤股、中盤股，甚至在小盤股中，我們也會嘗試將其劃分為第 251 家公司，市值不超過 500 億盧比，然後低於 500 億盧比——主要著眼於 1000 至 500 億盧比的市值有趣的是，中型股的估值仍然偏高。如果我們看一下第一季度的數據，過去 12 個月的市盈率約為 52 倍，幾乎比 10 年平均水平溢價 46%。小盤股也不甘落後。即使你看看第 251 家市值高達 500 億盧比的公司，它們的估值也接近 32 倍左右，比 10 年平均水平溢價約 28%。有趣的是，我們通常關注的 1000 至 500 億盧比區間的交易價格接近其 10 年平均水平，追踪市盈率約為 24 倍。 12 個月為基礎。最有趣的是，這個細分市場一直在帶來巨大的增長。我們尚未看到完整的第二季度數據，但第一季度顯示，市值在 1000 至 500 億盧比區間的公司中有超過 50% 的公司報告增長超過 15%。因此，公司正在實現增長，估值也接近 10 年平均水平——我認為沒有比這要求更多的了。 Kshitij Anand：事實上，我的下一個問題也是關於中小型股的。投資者是否應該謹慎對待這一領域？ Pawan Bharaddia：是的，當然。根據您所在的細分市場（如果您屬於中型股），該細分市場的估值仍然較高。我想說，如果人們關注的是小盤股，特別是那些市值超過 500 億盧比、直至第 251 名的公司，估值也略高一些。即使在我們的行業中，雖然估值仍然強勁且增長可見，但我認為這並不是一個值得繁榮的市場。我們還沒有走出困境。其中一些地緣政治問題會不斷出現，這就是為什麼人們需要謹慎建立投資組合。 Kshitij Anand：讓我們談談一級市場空間。圍繞 D 街的新 IPO 以及新時代公司的頻繁融資，存在著很多噪音。投資者應該如何評估這些機會？ Pawan Bharaddia：嗯，就該市場領域而言，我們並不是真正的專家。事實上，大多數首次公開募股實際上都是要約出售，私募股權投資者或發起人本身希望套現，而這不是我們通常希望投資的細分市場。就我們的投資方式而言，我們更願意購買能夠產生大量自由現金流且不需要主要資本來實現增長的企業。那些通常比那些燒錢的人最終成為更大、更可持續的財富創造者。當然，此類公司有市場，而且它們獲得的估值是巨大的——但老實說，我們在這一領域並不活躍。 Kshitij Anand：現在，讓我們談談您所在的領域——或者可能是您從十年投資機會中更多關注的領域。您在時事通訊中提到了旅遊業。為什麼您認為旅遊業可能是一個跨越數十年的機遇？ Pawan Bharaddia：得益於鐵路、公路或機場等連通性的改善，印度旅遊業正在經歷一場巨大的轉變。有趣的是，機場數量在過去 10 年裡增加了一倍多，預計到 2030 年將繼續增長。同樣，如果你看看鐵路，就會發現大約 1,300 個車站正在重建。我們 69,000 公里的鐵路網絡中近 99% 已實現電氣化，Vande Bharat 計劃是一次改變遊戲規則的經歷。這種互聯互通的增強極大地促進了旅遊業的發展。正如我們今天所看到的，旅遊業對 GDP 的貢獻約為 6%，到 2030 年有可能上升到 11%。更有趣的是，這種增長不僅是由入境旅遊業（外國人訪問印度）推動的，還受到國內居民在印度境內的旅行推動，這同樣推動了該行業的擴張。旅遊業還具有巨大的乘數效應。雖然這一趨勢有直接受益者，但我們更關注整個價值鏈的間接受益者。在這個領域，與那些直接受益於旅遊業增長的公司相比，估值仍然合理得多。我們堅信這是一個值得關注的領域。 （免責聲明：專家給出的推薦、建議、觀點和意見僅代表其個人觀點，不代表經濟時報的觀點）
已发布: 2025-11-14 03:30:00
