ETMarkets 智能講座 |隨著 IPO 估值火爆，Aviva 首席信息官認為二級市場價值更高
在本期 ETMarkets Smart Talk 中，我們採訪了 Aviva India 首席投資官 Balamurugan Shanmugam，他分享了他對市場波動、與關稅相關的不確定性以及第二季度後盈利前景的坦率看法。他撥開圍繞印度熱鬧的 IPO 市場的噪音，解釋了為什麼 Aviva 在估值飆升時選擇保持觀望，以及為什麼他認為二級市場目前為長期投資者提供了更好的機會。編輯摘錄 – 問）感謝您抽出時間。我們看到了市場的新動力，上週基準指數走高，主要是由於貿易協議的希望。您讀完這些內容感覺怎麼樣？ A) 這是我的榮幸。是的，市場看到了一些新的樂觀情緒，然後又回落了一些。在截至 2025 年 9 月的過去一年中，市場經歷了時間調整，當然也存在很大的波動性和間歇性的高點和低點。與關稅相關的不確定性加劇了自“解放日”以來的波動。自8月以來圍繞關稅的消息流一直對印度不利，每一條增量消息都會遭遇波動。在我看來，我們似乎正在取得一些進展，但對於美國政權來說，在完成之前什麼也做不了。我寧願關注不斷演變的地緣政治聯盟以及我們如何駕馭這一點。到目前為止，這僅限於貨物貿易，但有不祥的跡象表明這可能會蔓延到服務業。預計商品關稅的第一階影響不會對所列空間非常重大。現場活動雖然我們似乎正在通過商品及服務稅 2.0 等反國內刺激措施和針對受影響行業的其他支持措施來應對商品關稅，但美國對服務業的任何不利舉措都可能產生嚴重影響。我們的政府在維持長期目標的同時一直表現得很機智，我希望我們很快就能達成解決方案。過去一年，我們在 ULIP 領域的多元化股票基金嚴重偏向大盤股，這幫助我們很好地度過了這次調整。 問）打破所有記錄的貴金屬在過去幾周有所降溫。您會看到進一步的疲軟，還是只是暫停？ A) 貴金屬，尤其是黃金，歷來被認為是對抗通脹、不確定性以及印度貨幣貶值的良好對沖工具。印度家庭一直對此深信不疑。在過去的幾年裡，全球央行也一直在增加黃金持有量，原因是擔心美元貨幣資產貶值，以及在地緣政治不確定的情況下對這些持有量產生政治影響的一些擔憂。但今年，即2025年，數據似乎並沒有表明央行會大幅增加購買量。所以，這讓我相信，貴金屬價格的上漲可能是部分原因。由於這些被投資者視為另一種動量資產類別。留意實驗室培育的黃金，如果成功，可能會擾亂和挑戰稀缺溢價。 Q) 美聯儲最近降息 25 個基點，似乎正在實施寬鬆政策。這將如何影響印度央行的國內政策和股市？ A) 美聯儲一直非常謹慎，在最初的降息近一年後暫停，現在在兩次降息後似乎正在以鷹派的方式引導市場。他們有通貨膨脹和就業的雙重目標。我們自己的央行一直非常支持增長，同時對價格保持警惕。在我看來，最近的貨幣政策非常鴿派，因此 12 月會議可能會降息。較低的利率對借款人有利，因此對消費股有利。對於銀行來說，這可能意味著中期利潤率的一些痛苦，而非銀行金融公司很大程度上受到的影響較小或有所受益。問）大多數 Nifty50 公司都已經公佈了業績。您如何解讀數據、管理層評論和盈利復甦？答）由於預期不高，即使剔除表現異常出色的大宗商品領域，公司也基本上表現良好。更重要的是，這些評論令人鼓舞。我的感覺是，我們已接近盈利下調週期的結束。這對前景來說是個好兆頭。銀行報告了不錯的數字，過去幾個季度我們在某些領域看到的資產質量問題似乎已經得到控制。資本正在流入這個行業。我們必須看看信貸增長的結果如何。印度央行最近放鬆許多貸款規範的措施應該會有所幫助。然而，我們必須留意潛在的信貸需求，因為還有其他容易獲得的資本渠道，如股權、非銀行金融公司、精品基礎設施貸款機構等。雖然私人資本支出出現了一些復甦的萌芽，但仍有足夠的內部應計費用和其他資本渠道。另一方面，非銀行金融公司（其中一些管理良好的非銀行金融公司）似乎已經成長並經受住了周期性逆風。甚至利潤率也有所擴大或受到保護。在消費方面，雖然商品及服務稅引發的需求可能尚未完全流入汽車和其他消費相關股票的第二季度數據，但隨後的業務更新和管理層評論非常有建設性。當然，人們必須看看中期是否能持續上漲。大盤股領域的 IT 數據繼續不溫不火。但他們的問題是不同的。問）此外，您是否認為投資者在未來幾個季度的收益中應該跟踪或留意任何危險信號？ A）投資就是風險管理。盈利的主要風險可能來自需求的逆風。我並不是說這種情況會發生，但現階段我們有很多事情進展順利，但既然你問我有關風險領域的問題，我只提到幾個潛在領域。不斷變化的地緣政治局勢和關稅相關的不確定性可能會波及服務業、就業，進而波及總需求。我們英傑華始終建議我們的保單持有人堅持其資產配置並擁有平衡的投資組合。債券在四月份提供了非常好的一年回報後開始降溫。經過幾個月的不溫不火的表現，我們相信，在目前獲得長期收益率的情況下，債券可能會在明年左右帶來可觀的回報。問）在第二季度收益公佈後，哪些行業現在看起來很有吸引力？ A）作為長期投資者，我們仍然喜歡消費主題。金融領域有很多機會。專注於國內醫療保健、製藥公司提供了一些結構性投資。我們也喜歡公用事業和國防空間。問）您對 Dalal Street 最近一波新上市的浪潮有何看法？您正在追踪任何有趣的名字嗎？另外，鑑於大多數 IPO 幾乎沒有為散戶投資者留下多少機會，您認為在二級市場尋找機會是否更好？ A）讓我退後一步。全球人工智能貿易正在蓬勃發展，而印度基本上被排除在外，外國資金流入對我們來說是負面的。我們自己的估值也不便宜，相對估值遊戲也在上演。我認為在某個階段，要么人工智能交易達到頂峰，要么相對估值遊戲將基本完成，或者兩者都可能發生。那麼資金流向可能會轉為正數。 另一方面，國內散戶投資者仍然相信股票是長期創造財富的工具。除非今年年初出現幾個月的波動，每月流入股票基金的 MF 仍保持在 4-50 億美元左右。國內個人投資者（直接或通過 MF、保險）目前持有印度市值的近四分之一。因此，這筆資金似乎以新上市、QIP 等形式支持大量供應。很少有公司能夠涉足消費領域的新領域。你是對的。估值一直很高，或者在估值較低的地方，需求似乎成倍增加。所以，我們基本上遠離IPO。 （免責聲明：專家給出的推薦、建議、觀點和意見僅代表他們自己，不代表經濟時報的觀點）
已发布: 2025-11-18 03:30:00
