Sensex 和 Nifty 成為 2025 年全球表現最差的公司。 2026年能改劇本嗎？
2025 年結束時，印度股市在全球的表現令人不安。以美元計算，Sensex 和 Nifty50 指數的回報率僅為 4-5%，使印度成為今年全球表現最差的主要股市，儘管全球其他股市表現強勁。雖然以盧比計算，Sensex 和 Nifty 指數上漲了約 8-9%，但盧比的大幅貶值侵蝕了外國投資者的回報。結果是：外國投資組合投資者流出創紀錄的 180 億美元，創下歷年達拉街的最高紀錄。相比之下，全球股市飆升。韓國綜合股價指數飆升近81%，巴西證券交易所上漲約48%，德國DAX指數上漲38%，斯托克歐洲600指數上漲32%。即使是標準普爾 500 指數和納斯達克指數等發達市場也分別上漲了 17.4% 和 21.6%。曾經在新興市場中脫穎而出的印度發現自己在排名表上墊底。這種差異反映了全球和國內的不利因素。中國和韓國股市，尤其是半導體和軟件股，因人工智能的樂觀情緒和低估值基礎上的更廣泛的重新評級而大幅上漲——這些主題在印度基本不存在。地緣政治和貿易戰的不確定性。估值與增長的不匹配對外國投資者來說尤其具有懲罰性。 Elara Securities 的加里瑪·卡普爾 (Garima Kapoor) 表示，流入印度的外國投資組合與名義 GDP 增長密切相關，而名義 GDP 增長自 2024 年中期以來已大幅放緩。 “自 2024 年 8 月以來，FPI 已變為淨負值，與全球不確定性加劇的情況下國內增長放緩相吻合，”卡普爾表示。她補充說，在過去 15 年裡，印度僅一次以高於 MSCI 新興市場 1.6 倍的估值溢價吸引了有意義的 FPI 流量。隨著名義 GDP 增長率下滑至 12% 的 25 年平均水平以下，這一溢價變得更難以證明其合理性。貿易政策衝擊加劇了壓力。 Elara 估計，美國的互惠和第 232 條關稅將印度的有效關稅率推至約 33%，顯著高於其他國家，從而惡化了印度資產的情緒。另請閱讀 | FII 外流：印度市場吸引力減弱，6 個關鍵行業損失 20 億盧比。 2026 年是轉折點嗎？儘管經歷了艱難的一年，但市場策略師認為 2026 年復甦的條件正在調整。卡普爾預計，在支持性政策措施的幫助下，國內增長動力將出現轉變。預計名義 GDP 增長率將從 2026 財年的 8% 左右恢復至 2027 財年的 10%，而估值已不再那麼緊張，美元前景依然良好。她指出，印度的政策組合已轉向堅決支持增長。所得稅削減、商品及服務稅削減以及公共資本支出的加速開始影響消費，消費佔 GDP 的近 55-60%。第三季度季節性強勁的初步跡象表明家庭再次支出。貿易風險也可能緩解。埃拉拉預計印美貿易協議將取得進展，如果最近的互惠以及與俄羅斯相關的關稅被取消，印度的有效關稅率可能會大幅降低。全球貨幣狀況是另一個推動因素。美聯儲重啟降息週期，壓低債券收益率並維持美元區間波動。再加上良性的國內通脹，為印度儲備銀行在 2026 財年接下來的兩次政策會議上降息最多 50 個基點創造了空間。印度公司盈利在五個季度差距後首次上調，而2025年缺失的一環盈利也顯示出複甦的跡象。 Elara 預計本季度利潤同比增長 12.5%，這是六個季度以來首次實現兩位數增長。迄今為止，在其覆蓋的 179 家公司中，利潤同比增長了 16%，每一次未達標的公司的利潤就增長了近兩倍。估值現在也更具支撐性。野村證券 (Nomura) 的 Saion Mukherjee 預計，到 2026 年底，Nifty 的股價將達到 29,300 點，這意味著基於 21 倍的預期收益，回報率為 12%。 Mukherjee 表示，雖然外國資金流入不太可能激增，但資金流入可能會略有改善，特別是如果全球人工智能驅動的反彈放緩，並且印度的估值溢價仍與長期平均水平保持一致。資產管理公司也贊同這種謹慎樂觀的態度。富蘭克林鄧普頓預計，在財政和貨幣順風以及關稅風險緩解的支持下，印度的盈利增長將在 2026 年恢復至 15%左右。自 2025 年底以來，盈利修正已趨於穩定，一年期預期自 9 月以來有所改善。國內投資者仍持建設性態度，但仍謹慎行事。 Kotak Mahindra AMC 董事總經理 Nilesh Shah 表示，2026 財年的股票回報可能取決於盈利增長，印度公司預計將在 2027 財年實現兩位數增長。他表示，這應該有助於吸引外國投資者，儘管預期需要有所緩和。從全球配置的角度來看，美國銀行證券的阿米甚·沙阿預計印度的表現不會全面跑贏新興市場，但認為印度相對於美國表現強勁。華爾街預計將以美元計算的回報率約為 4%，而印度的回報率以盧比計算約為 12%，因此 2026 年盧比的任何升值都可能決定性地使平衡向有利於印度的方向傾斜。在印度失去新興市場光環的一年之後，進入 2026 年的爭論將圍繞快速復蘇展開。成分可能最終會就位。能否轉化為持續的優異表現將決定2025年是否被證明是一個異常，或者是印度股市更長重置的開始。 （免責聲明：專家給出的建議、建議、觀點和意見僅代表他們自己。這些並不代表經濟時報的觀點）
已发布: 2025-12-31 03:46:00
